试管婴儿稀缺牌照股票_辅助生殖牌照稀缺并购难，'试管婴儿'第一股锦欣如何突围

借助于并购做大规模，锦欣生殖（01951.HK）于今年6月登陆港交所上市，成为国内“试管婴儿第一股”。上市之后，公司股价一路受到追捧，截至9月12日，公司总市值已超过270亿港元。但在国内，在辅助生殖牌照稀缺以及并购标的少的背景下，锦欣生殖的并购策略能否持续？这关系到公司后续业绩增长持续性。
辅助生殖技术，分为两种，一种是人工授精；一种是IVF，即俗称的试管婴儿，后者在行业占据主导地位。
我国的辅助生殖服务市场受到政策严格监管。按照规定，辅助生殖服务提供者必须分别获得 AID（以供体精子人工授精）、AIH（以丈夫精子人工授精）、常规 IVF-ET（体外受精，将卵子与精子在体外，发育成胚胎后，再移植回母体子宫内，以达到受孕目的）等五类批准证书。截至2016年12月31日，获许可的辅助生殖机构共有451家，其中327家机构持有IVF牌照。在该327家医疗机构中，仅35家为民营机构，其余的皆为公立机构。
回到锦欣生殖自身，公司目前拥有三家医疗机构，其中两家是并购而进的，公司在2017年1月收购了深圳中山泌尿外科外科医院；之后在2017年5月、2018年12月，公司又分布收购美国HRC Fertility部分以及全部股权。借助于并购，今年上半年，锦欣生殖实现收入7.91亿元，收入同比增长102.1%；调整净利润2.57亿元，同比增长32.4%。
在近日的中报业绩说明会上，锦欣生殖联席执行官钟勇在接受第一财经记者采访时表示，国内的辅助生殖并购市场，确实受到标的稀少制约挑战。“在国内市场，我们的并购对象主要是民营机构，但全国大概只有10%的民营机构拥有IVF牌照。行业的另外一个现实是，马太效应明显，即强者愈强、弱者愈弱，绝大多数公立机构和民营机构，一年可以进行IVF取卵周期的还不到1500例。”
钟勇亦表示，在国内市场，锦欣生殖自身并非要靠并购数量堆积来实现发展，而是通过与理想的机构合作，通过管理品牌和人才输入的方式，让这些合作的机构辐射到更多人群。
“我们也在跟一些没有IVF牌照的公立医院合作，主要的方式是如果诊断后的病人提出有IVF需求时，这些公立医院会推荐到我们这边来；病人在IVF治疗结束之后，我们会把他再送回，这就是‘双向转诊’，现在我们成都西囡妇科医院有20%的病人就是来自于‘双向转诊’。”
相比国内市场辅助生殖行业受到政策高度监管，而国外相对比较宽松。近年来，中国患者也热衷于到国外做试管婴儿。
“我们也在不断拓展我们的全球平台，以此来追随中国病人的流向。一是横向扩张，通过收购胚胎实验室来进一步深入渗透至更广的区域；为了更好地满足中国患者不断增长的需求，我们计划进一步扩张到中国患者在美国的首选医疗旅游目的地，如湾区、圣地亚哥、东南亚和日本；二是横向扩张，整合IVF服务产业链。”锦欣生殖首席财务官由飞亦对第一财经记者说道。

试管婴儿稀缺牌照股票_试管婴儿第一股三连涨，蓝城兄弟暗藏境外怀孕服务

文|AI财经社唐煜
虽然郑爽选择的怀孕方式在我国是明令禁止的，但是像试管婴儿这类辅助生殖技术在国内却是一个“钱景广阔”的市场，资本早已布局。
据2020年最新统计，中国A股市场的辅助生殖概念上市公司一共有12家，其中3家股票在上交所交易，另外的9家在深交所。在港股则有锦欣生殖。
郑爽事件发酵三天后，相关概念股在1月20日部分上涨。唯有龙头锦欣生殖这几天持续向上。1月18日新闻曝出之前，锦欣生殖已经连续大跌7日，但随后，锦欣生殖股价触底反弹，连续三日上涨。截止发稿，锦欣生殖市值达到380亿港元，收盘价报15.74港元，上涨3.01%。
“虽然怀孕非法，但是试管婴儿合法，这件事反而利好锦欣生殖这种治疗不孕不育的公司。”一位长期专注港股市场的人士说，锦欣生殖是二级市场上比较稀缺的标的，2019年打新的时候就非常火热。
相比长春高新、丽珠集团这些只是处在产业链上下游的公司，2019年登陆港交所的锦欣生殖是真正的“试管婴儿”第一股，第三代试管婴儿服务收入占到锦欣生殖的86.9%。2019年财报显示，锦欣生殖销售收入约16.5亿元，同比增长78.8%，净利润约为4.2亿元，同比增长98.3%。
锦欣生殖起源于2003年，医生团队及管理人员在四川成都成立锦江生殖中心（非营利性医院），该团队后加入锦欣集团。随后，锦欣生殖靠着收购两家医院把疆土从四川一路扩张到华南地区，2018年12月，公司收购了旗下管理9家加州诊所的HRCManagement，把生意做到了国外。2020年锦欣又掏出3000万美元，和著名的赴美生子中介公司梦美在开曼群岛成立合营公司，以发展主营业务。
在我国，辅助生殖的牌照受到政府的严格监管，90%集中在公立医院，而锦欣生殖的一大优势是，拥有中国和美国的牌照。
根据Frost&Sullivan的统计，中国的不孕症患病率预计从2018年的16.0%增加至2023年的18.2%。巨大的需求吸引了一众上市公司入局。包括复星医药、通策医疗、悦心健康、麦迪科技在内的多家上市公司也在参股辅助生殖领域。
在2019年1月，麦迪科技收购了海口玛丽医院50%以上的股份，正式迈入了辅助生殖赛道。海口玛丽医院经计生委批准，从2016年就在开展夫精人工受精（AIH）技术、体外受精-胚胎移植（IVF-ET）和卵胞浆内单精子显微注射技术（ICSI）。
辅助生殖这门生意针对的不仅是不孕不育夫妇，还有单身女性、LGBT群体（女同性恋（Lesbians）、男同性恋（Gays）、双性恋（Bisexuals）与跨性别者（Transgender））。
2020登陆美股的蓝城兄弟，旗下多元人群交友软件Buled上也有相关的怀孕服务。在APP上，这项服务称为蓝色宝贝（familyplanningservices，家庭计划业务），介绍是“为寻求海外辅助生殖医疗的用户提供专业的咨询服务”，相册中展示了个别海外案例。此前据媒体报道，APP里甚至可以直接生成怀孕报价。
2017年，蓝城兄弟启动了“蓝色宝贝”服务。也是这一年，Blued创始人耿乐通过在美国怀孕得到一个孩子。2019年，“蓝色宝贝”这一业务收入约为921万元，占总收入1.2%。2020年Q1收入就达到了413万元，约占总收入的2%，但Q3没有详细披露。除了“蓝色宝贝”，2018年蓝城兄弟还花2060万元收购了中介机构“梦美生命”8.15%的股份，目的是“以拓展自身的家庭计划业务”。
在怀孕明令禁止的中国，这项业务颇受争议，从2020年开始，APP里的这项服务也经历了下架-上架-下架-上架的连番波折。AI财经社发现，现在“蓝色宝贝”的官网已经无法打开，显示在系统升级。
本文由《财经天下》周刊旗下账号AI财经社出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。

试管婴儿稀缺牌照股票_'怀孕'背后的资本江湖

2020年数据待第七次人口普查公报原定于4月上旬公布，但截止昨天还没有正式公告。但根据现有公开数据和近期新闻来看本次人口普查数据不容乐观。公安部数据显示2020年新生儿登记数仅1003.5万，较2019年大幅下降约15%。4月27日，北京市卫健委数据显示，北京2020年户籍人口出生数创十年以来新低。
虽然2016年“全面二孩”政策实行，但是生育率反而连年下降。十四五规划提出“实施积极应对人口老龄化国家战略。制定人口长期发展战略，优化生育政策，增强生育政策包容性”；
生育率低是目前国内人口的一大问题，而造成生育率低的原因包括生育意愿降低、生育高龄化、不孕症患病率提升等等，其中生育高龄化和不孕症问题可以通过辅助生殖技术解决。
辅助生殖产业链可分为上游的药械供应商，下游的辅助生殖服务机构，目前A股公司集中于上游和下游。

1. 上游药物
辅助生殖的一个完整的药物治疗流程可以分为降调节（预防早熟排卵）、促排卵（促进多枚卵子发育）、诱发排卵（促进卵子成熟）、黄体支持（内膜做妊娠准备）。用药基本由国外巨头垄断，国内以仿制药为主。
⑴丽珠集团
公司拥有多个促性激素类药物，注射用尿促卵泡素(丽申宝)、注射用醋酸亮丙瑞林微球(贝依)、注射用绒促性素(HCG)、注射用尿促性素(乐宝得)。其中，丽申宝主要用于不排卵（包括多囊卵巢综合征）且对枸橼酸克罗米芬治疗无效者，用于辅助生殖技术超促排卵者。
⑵仙琚制药
性激素类药物（主要是制剂）包括孕激素类、雄性激素类、雌性激素类，主要产品有黄体酮胶囊（益玛欣）、左炔诺孕酮肠溶胶囊、米非司酮片等；其中，对于黄体酮胶囊产品，公司通过与国内生殖中心医院的合作，逐步加强在辅助生殖领域的推广力度。

⑶长春高新
2020年12月份，公司控股子公司金赛药业与成都信立泰签署合作协议，成都信立泰将其开发的处于I期临床试验阶段的在研品种“重组人促卵泡激素-CTP（以下简称“FSH-CTP”）融合蛋白注射液”在中国大陆地区的全部技术所有权和知识产权转移给金赛药业。“重组人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液”为7类生物类似物，开发适应症为辅助生殖中与GnRH拮抗剂联合应用，促进女性多卵泡发育。目前尚处于I期临床试验阶段。本次合作的FSH-CTP注射液是成都信立泰开发的长效FSH，可以达到7天给药1次。相对于目前国内市场上短效FSH的每天给药1次，FSH-CTP可以提高患者的便利性和依从性，其已获得国家药品监督管理局颁发的临床批件，目前正在I期临床试验当中。
⑷景峰医药
公司全力推进一款辅助生殖用药会进入临床III期。
⑸赛托生物
公司产品包括雄烯二酮（AD或4AD）、雄二烯二酮（ADD）、9-羟基雄烯二（9OH-AD）、羟基黄体酮等甾体药物的核心原料。
⑹翰宇药业
公司在辅助生殖方面的品种主要有西曲瑞克，阿托西班，卡贝缩宫素和缩宫素等，产品覆盖辅助生殖产业链多个环节，在国内市场占有相当份额。

⑺国药现代
公司持有上海柯瑞森生命科技有限公司34.65%股权，该公司主要进行第四代辅助生殖技术项目的开发。公司控股子公司上海天伟生物制药有限公司业务涉及辅助生殖领域，产品主要有原料药尿促卵泡素、绒促性素、尿促性素，为国内相关原料药的主要供应商之一；目前尚无在产在销的辅助生殖制剂产品。
⑻太安堂
公司将打造一个提供整体服务和解决方案的生殖健康平台型企业，从准备生育、到生育检查、不孕不育的检查、调理，以及生完小孩产后的调理等，提供一系列的技术和服务支持。考虑引入治疗不孕不育的保健品、发展中医疗法。形成辅助生殖完整的产品线，以麒麟丸为主打产品、增加第二梯队的产后补丸、参茸保胎丸、乌金止痛丸等产品。
2. 上游器械
辅助生殖涉及的医疗器械，包括培养液、保存液、取卵针、注射针、导管、培养皿等耗材，因为技术难点较高，目前基本也是进口垄断。
⑴昌红科技
公司全资子公司柏明胜主要为全球化基因测序、辅助生殖耗材及体外诊断等领域的客户提供相关配套耗材及试剂类产品的ODM/EM代工业务。

⑵洁特生物
公司现有成熟的细胞培养系列，离心管系列，移液管系列产品可升级为医疗器械产品，为体外辅助生殖全过程提供耗材；研发IVF（试管婴儿)专用细胞培养皿正在产品验证阶段。
⑶重药控股
2020年9月16日回复称公司下属湖北鼎康生物科技有限公司主要从事辅助生殖相关业务。另外说一下“医美”龙头，雪雅也已经选出来了，医美板块的个股，仅有一只非常特别，很可能成为今年大妖！因为这只票前期被错杀太多，技术上有强烈的反弹需求，目前还在低位试探，在近两个交易日中大资金悄然介入，短期还有消息刺激，明显的启动状态，择机干进去，接下来就坐等起飞！忝.公.冢.：姬雪雅，兪扖：“医美”就会出来了！真正的成功，来源于长久的积累和量变，那些看似随随便便的成功，大多藏匿着投机和速朽的命运。
3. 下游医院
辅助生殖下游主要是辅助生殖服务机构，机构牌照稀缺。截至2019年底，国内共批准517块牌照，其中约90%集中在公立医院，10%在民营医院。目前规定新的辅助生殖技术批准证书将仅颁发给三级综合医院，一般一个医院最快3年走完程序才能拿到辅助生殖牌照，新进入者获取牌照难度较大。
⑴麦迪科技
2020年8月份，公司拟收购天元妇产医院共51%的股权。天元妇产医院是一家黑龙江省三级妇产专科医院技术储备主要体现在妇产科，辅助生殖与不孕症科和儿科三大领域，其中辅助生殖与不孕症科已获得批准开展夫精人工授精（AIH）的正式运行资质。
2021年2月份，公司拟收购玛丽医院100%股权。玛丽医院技术力量主要体现在生殖医学科，妇科和男科三大领域，是国家卫建委核准开展拥有IVF-ET与ICSI技术的396家辅助生殖技术的医疗机构之一（数据截止至2019年12月31日）。

⑵康芝药业
公司有两家具有辅助生殖医疗服务的医院，分别为云南九洲医院及昆明和万家妇产医院。云南九洲医院生殖医学科于2015年获得省卫生计生委核准准予开展夫精人工受精（AIH）技术、体外授精-胚胎移植（IVF-ET）和卵胞内单精子显微注射技术（ICSI）；2016年，省卫生计生委组织专家评审后，批准云南九洲医院试运行的人类辅助生殖技术、夫精人工受精（AIH）技术、体外授精-胚胎移植（IVF-ET）和卵胞内单精子显微注射技术（ICSI）正式运行（文号：云卫妇幼发【2016】7号）。
2019年度，云南九洲医院在云南省各医院的试管婴儿周期数位居前三名。昆明和万家妇产医院作为云南省三级妇产专科医院，以专业人才储备和特色专科品牌为主要竞争力，技术人才储备体现在治疗男性不育的精液检查及WHO精液分析技术，治疗女性不孕的宫腔镜手术等技术，以及试管婴儿、人工授精等辅助生殖技术。另外还提供优质的月子中心服务。该院已于2018年12月21日获云南省卫生健康委员会关于人类辅助生殖技术正式运行的批准。
⑶汉商集团
2020年7月份公司收购同济生殖医学中心31%出资份额。同济生殖医学中心拥有较为稀缺的辅助生殖牌照及全湖北省唯一的人类精子库和湖北省生育力保存中心资质等因素。该中心在湖北省同类医院中，受孕成功率最高，技术实力最为强劲，科研实力雄厚，拥有本领域学科的带头人。
辅助生殖作为二胎概念最强板块，所以一旦人口问题受到重视，辅助生殖技术可能会受到政策的推动。

试管婴儿稀缺牌照股票_辅助生殖牌照稀缺并购难，'试管婴儿'第一股锦欣如何突围

文章目录

试管婴儿稀缺牌照股票_试管婴儿第一股三连涨，蓝城兄弟暗藏境外怀孕服务

试管婴儿稀缺牌照股票_'怀孕'背后的资本江湖